| 本周，一封电子邮件令爱德蒙得洛希尔银行举牌中青旅(600138，收盘价15.81元)一事浮出水面。据披露，洛希尔通过另一名QFII(合格境外机构投资者)的投资配额买入参与凭证，截至8月30日的持股比例超过5%。这也是外资今年首次举牌旅游股。
此前，中青旅刚宣布终止乌镇旅游赴港上市，外资就高调举牌旅游股，其意欲何为？ 闪电举牌因估值便宜？ 据披露，中青旅于8月30日收到股东洛希尔银行以电子邮件发送的报告书，该行通过另一名QFII的投资配额买入参与凭证，截至8月30日持有的股份至5.06%。资料显示，变动前其持股数量为1908万股，变动后为2103万股，买入接近196万股。增持完毕后，洛希尔银行从之前第六大股东晋升为第二大股东。 洛希尔银行表示，增持中青旅是为获取投资收益，有意在未来12个月内增加其在上市公司中拥有权益的股份。据了解，中银国际-中行-法国爱德蒙得洛希尔银行于2006年获得QFII资格，其大股东为洛希尔资产管理公司，由大名鼎鼎的洛希尔家族所有。另外，在洛希尔银行持有股份超过5%的其他中国上市公司中，还包括柳化股份(600423，收盘价9.01元)、中国大亨饮品(00209，HK)、网龙(00777，HK)、中核国际(02302，HK)和天津创业环保(01065，HK)，涉及多个行业。 但QFII突然增持中青旅，令人不免诧异。今年8月，公司公告称，鉴于乌镇旅游上市事宜在预审中未得到有关部门支持，乌镇旅游董事会一致同意终止本次上市。这意味着，公司融资开发乌镇，就只能通过自筹等方式完成。 南方券商旅游研究员向《每日经济新闻》表示，之前一直有外资基金致电咨询，其中最关注的就包括中青旅。最主要原因是该股估值便宜。但考虑到中青旅大股东背景，以及其持股比例较洛希尔银行高出10个百分点，相信此次QFII举牌目的主要是财务投资，而非与大股东争夺股权。 中青旅的估值到底有多便宜？如果按本周四收盘价15.8元计算，其2011年预测市盈率为20.8倍。但若从动态估值角度，其目前为35.72倍。相比之下，在全部29家旅游酒店个股中，动态PE低于中青旅的有9家，其中华侨城A(000069，收盘价7.28元)最低，为18.7倍。另外，首旅股份(600258，收盘价17.61元)与中青旅业务相似但估值更低，其动态PE为34倍。 显然，估值便宜不能充分解释为何外资会突然举牌中国旅游股。 经济连锁酒店忙扩张 就在中青旅被QFII举牌前，在美国上市的中国经济连锁酒店股经历集体反弹。这不免让人思考两者之间是否存在联系？ 资料显示，在美上市的中国经济连锁酒店主要有3家，分别是如家、7天连锁和汉庭。其中，自今年8月8日以来至今，7天连锁累计上涨9%至18.5美元，如家累计上涨12%至36.99美元。而自8月16日至今，汉庭累计涨幅也达到11%。 期间，三家公司都公布了强劲的二季度财报。据I美股资料，7天连锁延续了过去几个季度以来的快速增长，2011年2季度净营收同比增长41%，超过此前预期；汉庭2季度营收同比增长24.8%，处于预期区间上端，净利润为4450万元；至于如家，其2季度营收同比增长12.2%。 更吸引人的，则是这些经济连锁酒店的扩张速度。据了解，7天连锁在2季度净增103家分店，其中直营店18家，管理店85家。同时，将2011年的管理店开店计划由210家上调至240家；汉庭2季度新增酒店43家，包括22家直营店和21家加盟店。此外还有90家直营店和111家加盟店在筹备中；如家快捷品牌则新开88家酒店，其中28家直营店，60家加盟店。事实上，经济型酒店跑马圈地已进入白热化阶段。 再来看更详细的指标：7天连锁尽管二季度入住率从上年同期的93.4%降至87.5%，但受益于酒店扩张，其净营收仍同比增长41%；汉庭二季度在上海的每间可供出租客房收入为170元，较一季度增长19%，较2009年同期提升9%，入住率则提高了7%；如家快捷二季度入住率为94%，较上季度上涨接近8.9%。 I美股酒店行业研究员向 《每日经济新闻》表示，市场比较看好如家、汉庭、7天连锁有三点原因。首先，3家公司扩张速度都比较快，其中7天连锁更是比计划多增了50家店。其次，后世博时期3家公司的入住率都恢复得不错。其中7天连锁是87%，如家和汉庭都超过了90%。再次，3家公司的估值相对合理。由于美国本土没有可比的经济连锁酒店股，用市盈率相对盈利增长比率(PEG)计算估值较好，如果该比值低于1即相对低估，高于1则高估，等于1为合理。 |