申银万国认为两大投资线索贯穿6月行情

申银万国证券研究所在其最新策略报告会上表示，经济形势比预期的要乐观，已将2009年、2010年中国固定资产投资增长率分别上调至27.1%和23.6%，同时上调了2010年GDP增长率至8.5%。申万认为，中国经济V型回升趋势将更加明显，6月份上证综指突破2800点的可能性较大，可把握拥有资源的行业公司和A-H溢价较低的公司这两大投资线索。     中国经济V型回升趋势明显     申银万国证券研究所宏观分析师李慧勇表示，对中国经济持相对乐观态度的理由，主要来自政府投资的推动，而今年以来的形势也表明，经济本身的韧劲(体现在经济的抗冲击能力和自我修复能力)同样也超出预期。在政府投资带动下，一般制造业投资增速明显高于预期，而房地产销售和投资也好于预期，新开工面积和土地购置面积正在逐渐好转。     基于这两个方面的判断，李慧勇认为，2009年和2010年的投资形势会好于此前的预测，将2009年固定资产投资增长率从21.2%上调到27.1%，将2010年固定资产投资增长率从12%上调到23.6%。考虑到存货量比此前预期的大，因此维持今年8.3%的GDP预测，上调2010年经济增长率至8.5%。从年度增长率看，中国经济V型回升趋势将更加明显。     李慧勇表示，物价具有明显的顺周期性，而需求好于预期将使得价格跌幅小于预期，价格升幅超出预期。具体来看，上调价格预测的理由主要有两个：一是M1增长率回升势头好于预期；二是国际大宗商品价格涨幅超出预期。因此对全年价格涨幅上调之后，CPI、PPI全年U型走势不变。     利率政策主要取决于经济形势的判断，此前预测在经济二次探底的情况下，政府会通过降息27-54个基点来刺激经济，但基于目前的判断，经济二次探底的可能性很小，因此基本上可以排除再次降息的可能。     “在今年年底重启人民币升值之路将是大概率事件”，李慧勇认为，“一是人民币升值是长期趋势，因为经济增长问题只是暂时中断，增长问题解决之后必然重新回到上升通道；二是美元会加速贬值，将加剧人民币升值压力；三是游资的流入将加大人民币升值压力；四是伴随着出口回升，对出口的担心有所减弱。”     6月份增配资源品     当天的策略报告会上，申万策略分析师袁宜表示，6月上证综指的核心波动区间预计在2500-2800点，并且突破上限的可能性较大。看好两条投资线索：一是拥有资源的行业和公司，包括房地产、石油石化、黄金、铜、新能源；二是A-H溢价较低的公司和板块，如银行、钢铁、保险等。     袁宜认为，当前的经济形势下，无论是看好经济的乐观派(风险资金)，还是看淡经济的悲观派(避险资金)，都会不约而同地增加对资源类资产的配置性需求。     乐观派的经济复苏预期驱散避险情绪，令投资者抛弃美元，转向高风险资产，所以风险资金对资源类资产的追逐方兴未艾；悲观派则看到为挽救经济，各国财政赤字大幅增加。为弥补赤字，国债发行创出天量，国债利率面临上行风险。避险类资金部分撤离国债市场，实物资产成为新的配置方向。     IPO重启的短期冲击不会改变A股市场内在的运行规律，6月份限售股解禁和减持的压力相对较小，在增配资源的主题下，看好大市值板块，其中不少行业还受到A-H溢价较低的支撑，这在一定程度上封杀了大盘短期向下调整的空间。     在全球大宗商品价格趋升、国内住宅价格看涨的背景下，申万看好拥有资源的行业和公司，包括房地产、石油石化、钢铁、黄金、铜、煤炭、新能源；基于地价有望上涨的预期，银行的资产质量将获得进一步保障，因此看好银行。此外，申万继续看好销售情况有望超预期的汽车行业。     申万研究所推荐投资组合：金地集团、冠城大通、中国石油、中国石化、鞍钢股份、马钢股份、兴业银行、招商银行、中煤能源、株冶集团、江西铜业。 （责任编辑：关婧）