| 彩电行业内销、出口恢复正增长。2012年4月,彩电行业总销量879万台,同比增长了约9%。其中,内销量380万台,同比增长了5%,出口量499万台,同比增长了12%。在内销连续3个月下滑、出口连续5个月下滑后,本月彩电内销、出口均恢复正增长,呈现回暖迹象。 面板价格走势分化。从2012年4月5日起,面板价格开始出现回升趋势;截至2012年6月5日,32寸液晶面板价格开始企稳,而40-42寸液晶面板价格则因短期供求关系紧张而继续上涨了5美元。但是,在经历了“五一”旺季备货期后彩电厂商采购力度已经出现预期内的回落,预计未来几个月面板价格上涨的动力不足,价格将逐步止升企稳。 空调行业产销略有下滑,库存维持减少趋势。2012年4月,空调销售1196万台,同比下滑了11%。其中,内销609万台,同比下滑了10%;出口588万台,同比下滑了13%。空调内销占比51%,较去年同期上升1个百分点。空调销量继续下滑:内销在维持了两个月的正增长后,再次出现了较大幅度的下滑;出口的下滑幅度也较上月有所扩大。空调行业的库存销量比约为0.8,环比基本持平,与去年同期相比也提升了0.1个百分点,是近几年库销比的低点,厂商备货的积极性依然不高。格力、美的在二三级市场竞争中份额有所下降,二线品牌及外资品牌则从中获益。 冰箱内销下滑扩大,出口恢复增长。2012年4月,冰箱总销量734万台,同比下滑了9%。其中,内销545万台,同比下滑了13%;出口189万台,同比增长了3%;出口占比26%,较去年同期提升了3个百分点。冰箱内销本月下滑幅度扩大,1-4月累计下滑了约9%;出口恢复增长,表现较为稳定。 洗衣机内销中止下滑,出口增速回落。2012年4月,洗衣机行业总销量494万台,同比增长了约1%。其中,内销334万台,与去年同期基本持平,出口160万台,同比增长了2%。洗衣机内销在经历连续6个月下滑后止住下滑态势;出口延续良好的发展势头,但增速较前两个月有所回落。 家电下乡5月销售数据保持增长,品类“交接棒”正在进行。2012年1-5月,全国(不包括山东、河南、四川、青岛)家电下乡产品销售3011万台,同比下降5.7%;实现销售额798.8亿元,同比增长4.4%。其中5月份,全国家电下乡产品销售681万台,实现销售额182.8亿元,同比分别增长67.1%和72.6%。继彩电、冰箱“破百亿”后,空调、热水器1-5月累计销售额也超过百亿元,二者销售占比超过25%,有望接过接力棒在家电下乡市场中实现较快增长。 投资建议。2012年6月家电行业估值12倍。其中空调10倍,洗衣机12倍,冰箱11倍,彩电14倍。家电行业需求表现依然比较平稳,估值较前期有所下调。下半年,受地产成交回暖、基数因素以及政策效应的带动,家电行业增速有望环比提升。在个股的选择上,我们仍然建议重点关注海信电器、格力电器、美的电器、青岛海尔以及老板电器。风险提示:出口市场持续低迷;原材料价格超预期上涨;家电行业出现价格战。 |