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外行资本对白酒渗透示意图 原标题：白酒“外资”新江湖 ［内容简要］：单就白酒而言，每一次新的力量的渗入都会给行业带来一次变革。如今，大量“外资”——外行资本会让白酒行业如何洗牌，还需拭目以待。 中国周刊记者 张友红 北京报道 新年刚过，白酒行业又上演了一次“东方不败”的剧情。 在股票市场，白酒股连续两日强势上涨。2月22日，白酒板块再度上攻，个股全线上涨，其中古井贡酒涨停，山西汾酒大涨逾9%，沱牌舍得、酒鬼酒、水井坊等涨幅居前。券商认为，这说明白酒板块再次成为股市的“资金避风港”。 就在去年底，曾因酒鬼酒塑化剂风波和中央出台厉行节约等“八项规定”，白酒行业在股票和基金市场遇到重挫。不过，这个风波在春节后似乎很快过去。 长期关注白酒流通行业的营销专家杨承平对《中国周刊》记者说，“白酒这个行业，轻易死不了，在其他投资不是很景气的情况下，白酒无疑是非常好的投资产品。” 的确，每到年底，在股票基金市场，白酒就是一个被热捧的行业。这一规律从未改变。这也使得一些基金经理每到年末就放心入手，成了他们手里的“常胜将军”。在整个白酒板块，13家上市公司连续数年业绩高增长，越是高档酒越受到集团消费的青睐。在通胀预期高企的背景下，白酒似乎具有天然的抗通胀功能。 对赚钱尤为敏感的外行资本早就看到了这一点并有所行动。就在刚刚过去的2012年，白酒行业就经历了一次行业整合的拐点。促使这个转折完成的便是“外资”——外行资本。 各显神通 一位金融圈人士对《中国周刊》记者分析，“白酒这个行业的周期性比较成熟，国粹之一，产品稳定性很好。对投资而言，无疑是赚钱大风险小的好产品。” 投资者们深谙这一点。 去年9月15日，联想控股酒业以4亿元的价格全资收购孔府家酒。 联想控股关注白酒行业早在2011年。这一年的六月，联想控股以1.3亿元买入泸州老窖旗下湖南武陵酒业39%的股权，并在7月份增持武陵酒业，实现全资控股。五个月后的2011年11月30日，联想控股又同河北承德乾隆醉酒业有限公司签约，收购后者87%的股份，正式入主乾隆醉酒业。 至此，联想控股白酒业投入收购资金达十几亿元。据透露，酒业将成为联想控股核心资产之一。 联想控股对白酒行业的一系列行动引起了整个白酒行业的关注。 中国酒业协会理事长王延才将此视为白酒行业整合加速时期到来的标志。 其实，早就瞄准白酒行业的不仅仅是联想控股，其项目也称不上规模最大。 就在2011年11月，包括湖南高新创投集团有限公司在内的近十家机构联合以10亿元战略投资湖南浏阳河酒业，持有浏阳河酒业约46.53%的股权。这个项目得到了诸多投资者的关注，有多达130多家国际和国内大型投资机构介入洽谈。其中不乏高盛、摩根大通、新天域、中信等知名机构。 白酒行业中的并购案例并不只有这些。资本对白酒行业的介入也不仅仅是并购这一种模式。自建酒厂，也是外行资本的一大手段。 就在去年，星河湾地产集团宣布自建酒厂和酒窖，进行老原酒的灌装生产，高调进军白酒行业。除此之外，一家由贵州当地地产企业和深圳某投资公司共同筹资组建的新的企业贵州大唐酒业集团也开始自建酒厂。另外，以保健品消食片为主的江中集团也跨行开始自己发展白酒企业，并将其作为未来的发展主力。 除了并购和自建酒厂，还有一些单纯性投资流入白酒行业。贵州董酒就接受了福建万祥集团、七匹狼、北京申易通投资公司以及上海华欣投资有限公司的投资整合。 西凤酒也引入了中信产业投资基金、光大金控、海通控股、润物控股、贝利华等投资，并接纳西安智德通、延安百得信工贸等经销商作为战略投资者，实现了增资扩股，总股本增至4亿元。 先天性诱惑 为什么白酒如此被资本厚爱？ 杨承平对《中国周刊》记者说，“首先是毛利率高，是食品饮料行业里最赚钱的门类；其次，白酒的市场很成熟，稳定，风险小。资本是要赚钱的，在目前其他投资不景气的情况下，它无疑是最好的投资行业了。” 拿维维豆奶来说，主营豆奶粉的维维股份在2009年10月以3.48亿元收购湖北枝江酒业51%股权。到2011年上半年，酒类产品营收已占到维维股份营业总收入的几近一半。而且，白酒的毛利率远远高于其他豆奶等产品。 2012年，维维又收购了贵州醇。想必，这也是尝到酒香后的决策。 对资本而言，白酒的诱惑是实实在在的。Wind资讯数据显示，2011年前三季度，白酒行业的销售毛利率高达70.64%，名列前茅。毫不输于房地产、黄金制造等高毛利率行业。 各大白酒公司的业绩快报也全线飘红。一线白酒品牌的贵州茅台和五粮液在2011年的净利润同比分别增长73.49%和40.9%。次高端、中高端品牌势头更加强劲。沱牌舍得、酒鬼酒全年净利润增速都在150%上下。2012年，虽然白酒行业整体业绩有所下降，但数据依然漂亮。茅台五粮液都超额完成任务。 市场观点一般认为，2011年可以说是中国白酒发展的顶峰期，2012年增速放缓进入平稳期。即便2013年形势尚不明朗，但相比其他行业，白酒行业对投资而言还有相对大的空间。上述金融人士对《中国周刊》记者分析，根据国家统计局数据，2010年白酒行业销售收入为2713亿元，而拥有资本市场便利或证券化的白酒销售额仅占19%。绝大多数的白酒企业等待资本包装。 和行业的先天优势相比，政策的支持也让白酒行业成了投资者侧目的原因。 此前，白酒在国家产业政策中，一直被列为限制性产品。在国家拉动内需的政策倾斜背景下，白酒行业也成了政策关注的对象。 2012年初，工信部、发改委发布《食品工业“十二五”发展规划》，明确支持白酒企业通过收购、控股、并购、重组、强强联合，形成集团化、规模化的大型酿酒企业集团，提高产业集中度和企业竞争力。 地方政府也早就纷纷出招保护和发展地方白酒企业。湖南省就下发了《关于促进湘酒产业健康发展的意见》，提出力争到2015年，培育年销售收入超过30亿元和20亿元的白酒生产企业各1家，湘酒年产量达到160万千升。 行业新气息 早在上世纪90年代，白酒行业就经历过两次大的变革。不同的是，前两次变革的直接动力是市场的迅速扩张和需求。在这样的情况下，有白酒企业通过精准的品牌定位和发展策略脱颖而出。譬如，茅台、洋河等。 由外行资本入驻而引发的这次白酒业变革，比上两次行业变革都要严酷得多。 杨承平分析，资本的贪婪和冷酷以及逐利的特性也会在大量入驻后完全体现出来。整合的过程就是优胜劣汰的过程。他预言，销售规模在3个亿以下的酒厂和没有什么特色定位的品牌都将面临生存困境。一个最有力的数据是，2012年白酒行业的增长速度已经明显放缓。一些高端白酒产品甚至出现了负增长。这样的情况下，企业只能深耕细作。他的判断是，“白酒行业将迎来一个碎片时代。”只有定位更加精准的品牌才会借助资本的力量扶摇直上。 不过，值得肯定的是，随着资本的入驻，白酒行业这一传统的制造业，也会慢慢散发更现代的气息。“现代的营销方式在白酒销售中会越来越明显。”不是光靠政府采购就万事大吉了。 杨承平说：“资本的角逐还必定会带来人才资源的重新配置。做投资的人，你不懂白酒啊，那就需要聘任专业人士。白酒行业还没有职业经理人，过不了多久，一定也会有了。” 杨承平对《中国周刊》记者说：“外行资本对二三线以及区域性白酒企业的作用尤为明显。”相比一线知名品牌，他们的价值洼地潜力会更大。 当然，外行资本热衷白酒，并不意味着做白酒企业就一帆风顺。曾经，力帆集团的董事长尹明善就高调进入白酒行业，又在2005年宣布正式退出白酒。曾经誓言要做中国白酒业“领航者”的万基集团也无奈地退出白酒业。他们并非缺钱。 在经历了2012年底塑化剂和中央严控公款宴请的风波后，杨承平注意到，“风波之后，并没有听说白酒行业内有大的资本注入的案例。” 看来，“不容易打死”也并不意味着一直风调雨顺。 |
