A股又成全球最贵市场股市再次面临流动性PK基本面

本周沪深两市放量大涨，沪指一举突破了象征“牛熊分界线”的年线，再创反弹新高。不过，近日A股市场连续两天下跌，市场关于国内推出新一轮经济刺激计划的预期落空，令获利兑现情绪升温。目前，投资者最为关注的焦点是，二季度A股是否能延续反弹行情，或者本轮行情将出现拐点？     对此，许多业内人士也出现分歧。乐观派认为，在日渐回暖的中国宏观经济的推动下，“A股市场已基本完成了从熊到牛的转换”。但谨慎派指出，“超跌反弹”的基础和空间已被透支，而且流动性推动的本轮行情将受到制约。     观点对对碰     熊转牛     ◆中国经济有望在二季度筑底回升并进入复苏周期，这将支撑股市持续走牛。     ◆从当前市场看，业绩、资金、估值三大因素均基本向好，市场可能进入“业绩-估值”双上升的时期。     反弹见顶     ◆无论从市净率(PB)还是市盈率(PE)来看，A股再次成为全球最贵市场。     ◆市场期待的新刺激计划最终落空，同时，流动性行情出现拐点的可能性越来越大。     多方     经济在回暖 A股熊转牛     上证综指一举突破年线，站上2500点后，乐观者明确表示A股已经熊转牛，而前期一直谨慎的机构如中金也转变口风，开始短线唱多。     东吴基金的二季度策略报告认为，除估值压力外，二季度A股市场走势关键因素是中国宏观经济走势。如经济呈“V”形走势，那么市场会继续振荡向上；如经济呈“W”形走势，则出现二次探底情形；但无论“W”还是“V”形，中国经济都有望在二季度筑底回升并进入复苏周期，这将支撑股市持续走牛。     而中信证券研究部执行总经理于军更为乐观，他认为，中国经济迈入“U”形右半边，短期将出现“V”形反弹。从当前市场看，业绩、资金、估值三大因素均基本向好，二季度市场可能进入“业绩-估值”双上升的时期。     机构短期仍看高到3000点     对于短期市场点位，摩根大通大中华区首席经济学家龚方雄近日发表看多言论，认为“A股市场已基本完成了从熊到牛的转换，未来几个月A股有可能继续攀升，并达到2800点～3000点”。     广发证券郭勇认为，尽管A股市场不便宜，但还有空间，总体仍将反复振荡走高。他说，目前沪深300的估值水平为2009年18倍，以沪深300市盈率回复到2004年以来的历史均值22倍计算，点位最高可能去到3100点左右。     联合证券认为，大小非解禁高峰在7月和10月，创业板可能在8月以后开板，二季度的资金供给仍然较为充裕，流动性会保持强的惯性，二季度沪深300指数波动区间为2100点～3000点。     流动性行情将见顶     A股又成全球最贵市场     上证指数自去年创下1664.93点的最低点以来，截至昨日已反弹50%以上。如果从低位算起，本轮反弹以来一成个股的股价已回到相当于6000点的历史高位水平。平安证券二季度行业配置策略称，“超跌反弹”的基础和空间已被透支。     国泰君安表示，目前A股2009年动态市盈率22倍，除去金融业的影响，动态市盈率则为26倍，估值已接近2006年5月水平，无论从市净率(PB)还是市盈率(PE)来看，A股再次成为全球最贵市场。     而民族证券徐一钉更是认为反弹见顶可能性较大，他认为，四个因素将制约A股进一步反弹：一是目前沪深股市缺乏有号召力、能得到投资者认同的热点板块；二是缺乏进一步政策性利好的刺激；三是A股遭遇估值瓶颈；四是大盘面临2550~2700点的技术阻力。     另外，值得注意的是，本周，深交所连续发布文章，提醒投资者警惕“概念炒作”，注意投资风险。一旦管理层后市继续加强对概念炒作的监管，很可能引发热钱的迅速降温，从而导致市场见顶回落。     空方     市场流动性将遭受考验     年内不断走牛的股市，在什么条件下可以持续，在什么情况下将反弹见顶？广发证券机构部首席分析师郭勇认为，这与货币政策收缩的时点和节奏密切相关。     郭勇认为，本轮大反弹主要由流动性推动，而判断流动性行情的关键在于政策面的两个焦点：一是政府会否有第二轮刺激计划；二是监管层何时有序收缩货币，何时严查热钱流入股市。如果以此判断，流动性行情出现拐点的可能性越来越大。     首先，周三召开的国务院常务会议并没有提出新的刺激经济计划，主要是落实4万亿投资计划，落实扩大消费、稳定出口、扩大民生和产业振兴的政策。市场期待的新刺激计划最终落空。     其次，今年第一季度新增贷款高达4.58万亿元，占了全年5万亿的90%还多。市场分析师邓力认为，尽管在保增长的前提下，短期内信贷收紧不太可能，但管理层对信贷猛增可能扭曲的效果显然已有所警觉，周三的国务院常务会议特别强调要优化信贷投向，使资金真正落实到支持实体经济运行上。而日前银监会主席刘明康也表示，高度关注银行放贷冲动下的风险隐患积聚，防止不审慎行为。     “综合考虑，市场流动性将遭受考验。”邓力说。      配置策略     机构建议二季度关注大盘股     对于二季度的行业配置，中信证券认为，4月股市仍然偏向小盘股，但结合最近的涨幅对比、宏观经济变化的预期，中信证券认为，未来3个月内大盘股将有阶段性的表现机会，而5月份变盘的可能性很大，建议投资者逐步转向大盘股。     联合证券建议二季度超配采掘、房地产、信息服务、建筑建材、商业贸易、化工、医药和金融。        广发证券郭勇认为，超级大盘指数可能面世对指数是大利好，将推动大盘股补涨。而可能出现的市场热点包括：以政府采购为主的企业，软件，节能减排，清洁能源，汽车，军工题材，创业板相关题材。短期来看，造船与军工板块、大盘股都值得关注。 （责任编辑：林磊）