国家统计局12日公布的数据显示，5月份，规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，创下去年10月份以来的新高。社会消费品零售总额10028亿元，同比增长15.2%，增幅比4月加快0.4个百分点。
对此专家认为，工业增速回升进一步验证了我国经济好转的迹象有所增加，消费回暖体现了先前扩内需政策措施的效果。但对未来消费走势，专家意见存在分歧。
重工业增速有所反弹
5月份，全国规模以上工业企业增加值同比增长8.9%，比上年同期回落7.1%，比上月加快1.6个百分点。1-5月累计，规模以上工业企业增加值同比增长6.3%，增幅比前4月累计提高0.8个百分点。
对此国家统计局相关负责人表示，5月份重工业增速出现回升势头，8.6%的增幅较上月加快1.7个百分点。据测算，重工业对5月工业增长的贡献率达到69.5%，成为拉动当月工业增速反弹的重要因素。
此外，不可忽视去年汶川地震带来的低基数影响。5月份，四川同比增长32.5%，增速较4月份加快14.8个百分点，而去年5月四川工业增速仅为3.6%。经测算，这一因素直接拉升全国工业生产增速0.6个百分点。
与4月份相比，5月份近四分之三的工业行业，以及近六成工业产品的生产增速有所加快。西南证券首席宏观分析师董先安认为，5月工业增速再次确认了我国经济二季度加速回升的判断，预计未来工业增速将接近两位数水平。但钢铁、有色等重工业行业产能过剩严重，存货调整继续进行，这些行业年内增长停滞的可能性很大。
外贸继续低位徘徊给工业生产带来压力。5月份，工业企业共实现出口交货值5813.6亿元，同比下降15.0%，降幅比上月加深0.7个百分点，与5月出口降幅加深形成对应。
分行业来看，中金公司首席经济学家哈继铭认为，5月份，受基建推动的建材行业生产继续加速，钢铁业增加值由负转正，交通运输业增长继续保持较快增长。分产品看，原煤、水泥、钢材和生铁等基建相关产品增长显著，国务院日前出台的汽车“以旧换新”政策推动汽车产量增幅升至29%。
未来消费增速存分歧
5月份，社会消费品零售总额同比增长15.2%，至此消费增速已连续两个月回升。扣除掉物价回落因素，5月份消费品零售总额实际增速达到17%左右。对此哈继铭认为，5月份多数商品类别销量较4月均有反弹，收入的较快增长支撑消费走强；此外，五一和端午节两个假期也在一定程度上刺激了消费。
分商品类别看，5月份全国限额以上批发和零售业零售额中，粮油类增长15.6%，肉禽蛋类增长13.3%，服装类增长22.1%，汽车类增长23.8%，石油及制品类增长5.0%，建筑及装潢材料类增长12.6%，通讯器材类下降7.8%。
1-5月份，社会消费品零售总额48770亿元，同比增长15.0%。董先安认为，由于物价下降，消费者真实购买能力增加。目前，奢侈品消费以及与地产关联的装修家具消费出现回升迹象，预计全年社会消费品零售总额同比增长14%以上。
中信证券发布的研究报告认为，分地域看，5月城市消费品零售额比上月高出1.1个百分点，农村消费增速比上月低1.1个百分点，说明当月城市消费恢复情况好于农村。此外，居民对金银珠宝、家用电器等可选消费品的需求增加，表明消费结构正在优化。
中信证券预计，6月份消费将保持平稳增长，随着我国城市化进程的加快，社保体系的健全以及就业政策的完善，未来消费还有很大空间。
也有一些专家对未来消费能否持续快速增长表示疑虑。经济学家王小广认为，当前消费保持稳定增长的态势，但出口下降使就业增长放缓，下半年收入增长并不乐观，未来消费有回落调整的压力。安信证券首席经济学家高善文也表示，目前消费保持较快增速，主要是由于政府的消费刺激措施，股市回升对消费增长也有提升作用。但由于预期收入下降，目前的消费增长可能不具备可持续性。
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信贷结构变化显示经济好转
央行12日公布的5月金融数据显示，货币活跃度进一步增加，贷款结构好转，预示经济进一步回暖。但存款增速上升显示消费前景仍不乐观。
经济景气度继续上升
5月份M1和M2分别同比增长18.7%和25.7%。上海证券首席宏观分析师胡月晓认为，M1增速较快，说明消费和终端市场活跃程度增加。在投资加速上升的态势下，消费有所活跃，说明经济运行状况正在朝好的方向发展。
由于M2增速放缓但M1增速持续上升，衡量经济景气的“喇叭口”（M2增速-M1增速）自今年1月份达到12.1%的1997年以来历史最高水平后，已连续4个月回落，5月份为7.1%,较上月的8.5%缩小了1.4个百分点。
不过，兴业银行经济学家鲁政委认为，从历史情况看，7.1%的水平仍然很高，显示虽然经济景气有所改善，但离回暖仍有较大差距。
信贷结构好转
5月新增人民币信贷6645亿元，信贷余额增速为30.6%,较上月29.7%提高0.9个百分点。这是信贷增速自去年8月触底以来连续第9个月加速，也创下了1998年4月有统计数据以来的历史最高水平。
5月份企业新增人民币贷款4769亿元，其中中长期贷款为3485亿元，占比达到73.1%,表明贷款大部分流向了基建等项目建设领域，新增贷款大部分投向了固定资产投资领域。
5月票据融资为862亿元，占当月新增贷款比重为18.1%,连续第3个月出现下降。鲁政委表示，从历史数据来看，当前票据融资占比已回落至正常水平。票据融资规模下降有多种原因：管理部门就套利票、未进入实体经济的空转票加强监管；金融机构自觉调整考核方式；票据利率上升使融资成本上升；“撑规模”激励减弱；大量存量票据到期，拉低新增规模。
本月信贷结构呈现的另一重要特征是：居民户在当月新增信贷中的占比继续上升。5月份居民户新增信贷占新增贷款比重达到28.2%,较上月提高3.3个百分点。鲁政委认为，房地产市场回暖和扩张性政策对汽车等耐用消费品的补贴，是个人信贷占比持续上升的主要推动因素。
不过，数据显示消费前景仍不乐观。5月人民币存款同比增长26.7%,较上月上升0.5个百分点，为1998年以来的历史最高增速。鲁政委表示，在金融机构存款中，企业存款占比大致在30%—35%，而居民户储蓄近两年一直在40%-50%之间。由此可见，居民存款增加是存款增速上行的主要原因。
鲁政委认为，储蓄上升，暗示消费前景不乐观。他预计，下半年除非进一步出台新的直接作用于消费的刺激政策，否则，零售下滑可能难免。若消费疲软，最终消费品价格难以产生稳定的上行动力，由于无法向下游传导，资产价格的上升将缺乏持续上行动力。
或通过公开市场收缩流动性
国泰君安固定收益部高级分析师林朝晖认为，6月作为季度末，按照惯例是一个信贷投放高峰，所以可以判断整个二季度信贷都处在一个高涨状态。下一步央行可能会通过一些公开操作来收紧流动性。
胡月晓认为，由于货币投放是年初短期内一次性投放到位，流动性基数较高，年内流动性充裕局面不会改变。央行年内不可能实施货币政策转向，但可通过公开市场操作，缓慢地逐步压缩流动性。
5月新增人民币信贷6645亿元，信贷余额增速为30.6%,这是信贷增速自去年8月触底以来连续第9个月加速。 | | （责任编辑：关婧） |
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