中国证券市场建立之后，中央政府第一次干预市场涨跌的尝试发生在1994年。 自从1992年中国证监会成立以后，在市场秩序正规化的预期下，1992年11月17日， 上证综指从盘中的最低点386.85点开始快速上涨，到1993年2月16日盘中涨到最高点1558.95点，只用了3个月时间，大盘涨幅高达303%。 1993年2月16日，快速牛市上涨完成后，由中央政府主导的证券市场大扩容也就开始了。 1993年中央十四届三中全会提出对国有企业必须进行制度创新、建立现代国有企业制度，提出 “产权明晰、权责清楚、政企分开、管理科学”的目标，开始接触了产权这个问题，明确了现代企业制度就是公司制、股份制，中央选了100个企业进行股份制试点。 但是1993年的中国经济，通胀率直线上升，有关部门出台了一系列举措大力收缩银根。1994年，经过1992、1993年中央政府严厉的经济调控和治理整顿，企业面临严重的困境。 为此，政府提出了“三年解困”，采取了国家的注资、国际国内资本市场的融资、债转股、中央储备金、贴息贷款等手段，花了2万多个亿来解决国有企业的困境，但仍旧没有从根本上解决国有企业的问题。 而其中在证券市场上，很重要的就是从这时起，大量的国有企业开始在中央政府的主导下，进入证券市场采用股权融资的方式解决企业所面临的困境。 伴随着新股的不断发行，上证指数也逐步走低，进而在777点展开长期拉锯，后来777点位失守，大盘再度一蹶不振的持续探底。到1994年7月29日，上证指数在盘中回到近期最低点325.89点，指数跌去近八成，但这次熊市带来的“成果”是上市公司数量急速地膨胀。由统计数据可见，至1992年底，全国上市公司数量为53家；到1993年底，就激增至183家，增加了245.28%；而到1994年底，则达到了291家，比上一年增加了59%，是1992年的549%。 |