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“雅巴”之争在僵持近一年后，终于以一种让雅虎很受伤但又无奈的形式出现变化——阿里巴巴集团以不容置疑的姿态将其旗下三大核心资产之一支付宝的所有权转移给了创始人马云控制的一家中国公司，从而很可能标志着这场投资人与创始人之间的纠纷最终以投资人的让步甚至气馁失败告终。 先让我们看看雅虎是如何看这件事的。雅虎随后公告称这一系列行动事先都“没有通知阿里巴巴集团董事会和股东，也没有得到他们批准”，但同时又说“在与阿里巴巴集团进行协商，更好地了解这一复杂局面之后，雅虎在10-Q文件中披露了这一重组”，以及迫不及待的表示“雅虎将继续与阿里巴巴和软银密切合作，保护所有利益相关方的经济价值。我们认为，相关各方通过继续谈判，将有机会达成符合所有股东最佳利益的结果”。 言语之间没有丝毫怨言！这让人有理由相信，事先雅虎管理层一定以某种形式获悉了这些行动，而且在事实上采取了一种听之任之的态度；或者如一些人猜测的，支付宝的转移只是一种为满足牌照要求而采取的技术手段；或者是另一种更糟糕的情况，即马云采取了完全忽视雅虎存在、先斩后奏的方式，而雅虎管理层却无可奈何，只好接受现实。（否则，雅虎的合理反应应该是对此举提出严正抗议，甚至诉诸法律。） 这件事对雅虎的影响如何，投资者已经用脚做出了表决：在消息发布后的第一个交易日雅虎的股价跌幅超过了7%。但这并非其影响的全部，不论这种转移最终是通过向雅虎支付对价还是通过阿里巴巴其他资产或形式来进行补偿，或者只是一种技术手段，这一交易一旦完成，由于马云掌握了该资产的完全控制权（形式和实质的），雅虎在与马云为首的管理层博弈中的地位将发生逆转，甚至可能越来越只有自动缴枪的份： 截至2010年底，支付宝拥有5.5亿名注册用户，是paypal的近6倍，这些用户都具有较高黏性，如此一来马云即便失去阿里巴巴集团控制权，也还可以借助这些用户翻身，这会使马云更加有底气；其次，淘宝是支付宝最大客户，由于两家公司都在马云控制之下，只要他愿意，完全有能力将淘宝的利润转移到支付宝公司，这将使阿里巴巴集团其他资产贬值，最终使雅虎不得不以更低的价格转让手里的股份，这又是雅虎管理层不愿意看到的。 当然，雅虎可以不同意这次操作，但它能吗？目前尽管它持有阿里巴巴集团39%的股份，但在四个董事席位中只拥有一个，阿里巴巴管理层和孙正义分别拥有两个和一个，而随着雅虎除了雅虎日本和中国业务之外的全面衰落，其对孙正义的价值已经越来越小，相反，让马云掌握公司控制权对孙正义却是最有利的，他之前已表示不会谋求对阿里更多的控制（他说这话时支付宝实际上已经转移了，这是否暗示他也是知情的？），而且已经致力于推动雅虎日本与阿里巴巴之间的业务互动。 而即便雅虎能阻拦这次交易，也会伤害自己，因为那意味着支付宝将无法获得牌照，这将使其业务遭受重创，甚至可能因此打乱整个阿里巴巴集团的步伐。其实到了这个地步，重新审视“雅巴”之争的本质或许更有帮助：马云为首的管理层与雅虎之间最大的冲突就在于雅虎可能希望将阿里巴巴的投资作为战略投资看待（而孙正义则一如既往只是守着财务投资的本分，这也是马云团队希望的），希望借此作为拯救雅虎全球业务的一个重要基石，但就连雅虎自己现在可能对应该走向何方也不一定有准主意。 所以现在最有利于雅虎的，可能就是采取完全现实主义的立场来看待这一切，即安守财务投资者的角色。巴茨非但不应该不时刺激马云，让其感到不安全，反而应该帮助马云建立起安全感，使其可以全力以赴于公司业务。眼下中国电子商务市场正在洗牌，京东商城等后来者已经在严重侵蚀淘宝的业务，而不安全感很难让马云完全聚精会神来应对这一切。当然在这样做时，雅虎可能需要在法律设计上更严密，以最大限度预防管理层的不当行为（虽然这在中国可能并不管太大用处）。 或许双方可以借鉴腾讯的相关安排：腾讯的第一大股东为南非的MIH，其持股比例远超过以马化腾为首的管理层，而且其持股也是从腾讯创业早期就开始了，但MIH恪守了财务投资者的角色，在五个董事席位中，马化腾为首的管理层拥有三个，而MIH只有两个（而且为非执行）。照此，雅虎完全可以将股份减持到使马云为首的管理层放心的层面，然后一起推动公司上市，从而实现利益最大化。 但即便雅虎愿意这样，也可能还要看马云和管理团队到底想要什么：如果他们认为雅虎投入的10亿美元只应该获得一个相对还可观的回报，而不是暴利，那又另当别论了。不过换个角度，如果阿里巴巴管理层真希望成就一家世界级的公司，那它就会信守合约，并用更加开放的心态来与投资机构相处，否则可能会为未来的全球拓展埋下祸根。 |